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Kryptowerte – auch bekannt als Krypto-Assets oder Kryptowährungen – sind digitale Vermögenswerte, die auf Blockchain- oder ähnlichen DLT-Systemen basieren. Sie können als Zahlungsmittel, Wertaufbewahrungsmittel oder spekulative Investition genutzt werden (z. B. Bitcoin, Ether).

Kryptowertpapiere sind hingegen elektronische Wertpapiere im Sinne des eWpG, die durch Eintragung in ein Kryptowertpapierregister geschaffen werden. Sie unterliegen dem Wertpapierrecht und sind rechtlich anders einzuordnen als klassische Krypto-Assets.

Kurz gesagt: Kryptowertpapiere sind regulierte Finanzinstrumente – Kryptowährungen meist nicht.

Digitale Versionen klassischer Wertpapiere, gespeichert auf einer DLT. Sie ermöglichen effizientere Abwicklung, höhere Transparenz und neue Kapitalaufnahmewege.

Zentralregistrierte Wertpapiere sind Wertpapiere, die gemäß eWpG im Zentralregister emittiert (registriert) wurden.

Ein Krypto-Token ist ein digitaler Vermögenswert, der auf einer Blockchain oder einer vergleichbaren Distributed-Ledger-Technologie basiert. Krypto-Token können unterschiedliche Funktionen erfüllen – etwa als Zugang zu einem Projekt, als Tauschmittel oder zur Abbildung von Eigentums- oder Beteiligungsrechten.

Sowohl Kryptowerte als auch Kryptowertpapiere können in der technischen Form eines Tokens ausgegeben werden.

Stablecoins sind Krypto-Assets, deren Wert an andere Vermögenswerte – zum Beispiel an Fiat-Währungen (z.B. US-Dollar, Euro), Rohstoffe wie Gold oder an Wertpapierkörbe gekoppelt ist, um ihre Volatilität zu reduzieren. Im Gegensatz zu anderen Kryptoassets wie Bitcoin, die stark schwanken können, sollen Stablecoins einen stabilen Wert haben, um als Zahlungsmittel oder zur Wertaufbewahrung eingesetzt zu werden. Stable Coins sind in der EU unter MiCAR reguliert.

Ein Zentralregister im Sinne des eWpG ist ein elektronisch geführtes Register, in dem sogenannte Zentralregisterwertpapiere eingetragen werden. Es dient der zentralen Eintragung und Publizität dieser Wertpapiere.

Das Register wird von einem zugelassenen Unternehmen, wie einer Wertpapiersammelbank, geführt – aktuell ist dies in Deutschland die Clearstream Banking AG.

Ein Kryptowertpapierregisterführer ist eine Stelle, die ein elektronisches Wertpapierregister auf Basis der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) gemäß dem eWpG führt.

Wenn ein Wertpapier durch Eintragung in ein solches Register geschaffen wird, gilt es als Kryptowertpapier. Das Register muss bestimmte gesetzliche Anforderungen erfüllen und kann von geeigneten Unternehmen übernommen werden, die die entsprechende Erlaubnis besitzen.

Das eWpG (Gesetz über elektronische Wertpapiere) ist ein deutsches Gesetz, das seit Juni 2021 die rechtlichen Rahmenbedingungen für die Emission und den Handel elektronischer Wertpapiere definiert.

Es unterscheidet zwei Arten von elektronischen Wertpapieren:

• Zentralregister-Wertpapiere, die in einem zentralen Register emittiert oder registriert werden
• Kryptowertpapiere, die in einem dezentralen Register durch einen sogenannten Kryptowertpapierregisterführer emittiert oder registriert werden

Das eWpG schafft damit die Grundlage für die Digitalisierung des Wertpapiermarkts in Deutschland

Das Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) erlaubt die rechtssichere Emission von Kryptowertpapieren & elektronischen Zentralregisterwertpapieren in Deutschland. Dank eWpG können in Deutschland vollwertige Aktien, Anleihen und Fondsanteile vollständig auf der Blockchain und in digitaler Form – ohne Urkunde oder Zentralverwahrung beim CSD – emittiert werden. Unsere Services liefern passende Registerinformationen und Kennzeichnungen.

MiCAR (Markets in Crypto Assets Regulation) ist die erste EU-weite Verordnung zur Regulierung von Kryptowerten und Krypto-Dienstleistungen. Sie soll einen einheitlichen Rechtsrahmen für den Kryptomarkt in Europa schaffen.

Ziele der Verordnung sind unter anderem:

• Schutz von Anlegern und Verbrauchern
• Stärkung der Marktintegrität
• Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung

Das DLT Pilot Regime ist ein von der Europäischen Union eingeführtes Pilotprogramm, das es Wertpapierfirmen, Marktbetreibern und Zentralverwahrern ermöglicht, den Handel und die Abwicklung von tokenisierten Finanzinstrumenten auf Basis der Distributed-Ledger-Technologie (DLT) an regulierten Märkten zu testen. Es schafft eine temporäre "Regulatory Sandbox", die vereinfachte regulatorische Rahmenbedingungen bietet, um Innovationen in der Finanzindustrie zu fördern. Das Pilotprogramm ist auf einen bestimmten Zeitraum begrenzt, kann aber verlängert werden.

DLT (Distributed Ledger Technology) ist ein Oberbegriff für Technologien, die verteilte, gemeinschaftlich genutzte Datenbanken ermöglichen. Blockchain ist eine spezielle Form von DLT, bei der Daten in einzelnen Blöcken gespeichert und chronologisch miteinander verkettet werden.

DLT umfasst verschiedene Arten verteilter Ledger-Systemen, darunter Blockchains, gerichtete azyklische Graphen (DAGs) und weitere Ansätze. Blockchain ist dabei eine konkrete Umsetzung, die auf einer linearen Blockstruktur und einem konsensbasierten Validierungsmechanismus basiert.

Kurz gesagt: Alle Blockchains sind DLT – aber nicht jede DLT ist eine Blockchain. DLT steht für den übergeordneten technischen Rahmen, während Blockchain eine spezifische Ausprägung mit festen Strukturen und Abläufen darstellt.

Ein DLT-TSS (Distributed Ledger Technology Trading and Settlement System) ist ein System, das den Handel und die Abwicklung von DLT-basierten Finanzinstrumenten – wie tokenisierten Wertpapieren – in einer dezentralen Umgebung ermöglicht. Es kombiniert die Funktionen eines DLT-MTF (Multilateral Trading Facility) und eines DLT-SS (Settlement System).

DLT SS (Distributed Ledger Technology Settlement System) ist ein Wertpapierabwicklungssystem, das auf der Distributed Ledger Technology basiert. Es wird von einem Zentralverwahrer betrieben und dient im Rahmen des DLT Pilot Regimes zur Verwahrung und Aufzeichnung von DLT-Finanzinstrumenten.